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银行领域上週相当热闹，除了让人屏息等待的隔夜利率上调，促使银行股走高之外，联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、兴业资本（RHBCap，1066，主板金融股）及马建屋（MBSB，1171，主板金融股）获准洽商合併也让金融股成为市场的焦点。
首先，部份可能受惠的银行股在利率上调的宣布之前，已经在预期中走高，这包括丰隆银行（HLBank，5819，主板金融股）及安联金融集团（AFG，2488，主板金融股）。
与此同时，上週四暂停交易並宣布3方大合併的联昌国际、兴业资本及马建屋，在消息出炉之前，则推高了兴业资本大股东之一侨丰控股（OSK，5053，主板金融股）的股价。
週五，3家洽商合併的金融机构复牌出现2起1跌的局面，而早前的走高的侨丰控股和丰隆银行则出现回调。
同时，在利率上调的消息证实之后，更多银行股隨之走高。然而，利率上调对银行股一定是有利的吗？
升息推高净利 安联最大贏家
国行升息的预期中，银行股已经预先走高，在消息证实之后，银行股更纷纷起舞。
然而，分析员相信，这样的走势並不会持续太长久，而银行利息赚幅相信也很快將会回到正常的幅度。
根据马银行金英投行的统计，在过去的7次国家银行升息之后，有5次大马交易所內的金融指数在隨后的2週內將会有1-2%的增长。
不过，在1个月后，这涨势就显得微乎其微，这说明升息对金融股股价走势，可能会带来短期激励，不过，这涨势並不持久。
分析员认为，这样的情况並不会人让人感到惊讶，因为银行从利率上扬获得的净利息赚幅增长，很快的就会因为市场剧烈的竞爭而消失。
过去的经验显示，在利率上调之后，联昌国际、丰隆银行、马银行（Maybank，1155，主板金融股）及兴业资本在最初的两週內，股价將会有正面的反应。
大眾银行（PbBank，1295，主板金融股）、大马银行（AmBank，1015，主板金融股）及安联金融集团的股价相对的反应会比较不明显。
这一次的情况可能稍微不同，分析员指出，其实在过去几年，安联金融集团的基本面已经出现改变，並认为该金融集团將会是利率上调之际，受惠最大的一家。
安联金融集团目前的固定利率贷款只佔其总贷款的10%，比行业平均31%，明显较低。
而来往户头存款户头（CASA）比率则佔整体存款的34%，比行业平均27%来得高。
这表示，当利率走高，该公司可以收取更高的贷款利率，而需支付高存款利率的户头则相对较少。
艾芬投行分析员则指出，安联金融集团、联昌国际及马银行相信会从升息的趋势中受惠最大。
该投行进行了一项模擬研究，以测试利率上调对各家银行的净利，净利息赚幅以及目標价將会什么样的影响。
结果显示，利率上调25个基点，对安联金融集团、联昌国际及马银行净利將分別带来2.6%，2.3%及2.1%的增长。
净利息赚幅而言，则將分別上涨4个基点，3个基点及3个基点。
与此同时，丰隆银行、大眾银行及兴业资本受到利率调升的影响较轻微。
大马银行则因为管理层採取资產负债管理策略，抵消利率变动的影响，因此，利率上调对该银行净利的影响预期是中和的。
艾芬分析员也指出，在这项宣布之后的首3-6个月，贷款利率调高的影响会较显著，而过后存款利率调整將会抵消贷款利率调高的效应。
分析员也指出，长期而言，利率上调的影响將会日渐式微，主要是因为市场的竞爭剧烈將限制贷款的利率水平，同时，基金成本也將走高。
推「基础利率」
接下来，国家银行也將推行「基础利率」（Prime rate）的概念，这预计將会在2015年开始实施，取代现有的基本贷款利率（BLR）框架。
届时，零售贷款的定价相信会更高，因为银行制定贷款利率时將必须考量基金成本，贷款者的信贷风险，游资风险溢价，营运成本及盈利的赚幅。
从银行的角度而言，它们將可通过更好的定价，来抵消所需要承担的风险。
此外，分析员也预期，新的定价模式將可以缓和银行业者削价竞爭，导致净利息收入收窄的局面。
联昌国际投行则预期，利率上调25个基点，將会带动银行净利取得1%的增长，这是基与基贷率上调25个基点及定存利率上调20个基点的假设。
分析员指，安联金融集团將是受惠最大的一家，净利料因此走高2.8%，这是因为该银行集团的资產组合內有89.4%为浮动利率贷款，同时，33.4%的存款是属於低息存款。
联昌国际投行分析员指出，其他受惠者包括，马银行、大眾银行及丰隆银行，净利增长预期將在1至2%。
分析员也指出，利率走高將导致贷款成长放缓，不过，这影响相信不会太显著，因为，利率上调的幅度不算太大。
分析员也认为，银行的资產素质相信也不会因此而受到太大的影响。
「假设你的贷款数额是20万，有20年的供期，利率上调25个基点，每个月的供款也只是增加2.2%而已。」
缺利好因素 银行评级中和
对於利率是否会继续走高，许多分析员均预期国家银行今年仍会进一步上调利率25个基点，在年底之前將隔夜政策利率上调至3.50%。
国家银行今年接下来还会有两次的会议，开会日期分別落在9月17及18日，以及11月5及6日。
马银行金英投行分析员指出，通货膨胀水平在5月已经稍微走低，从4月的3.4%，降至3.2%。
虽然如此，平均定期存款利率则保持在3.02%，负利率虽然已从之前的38个基点，降低至18个基点，但是仍处於负数。
马银行预期2015年通胀將会达到4%，並假设国行年底会將利率上调至3.50%，在这样的情况下，民眾来年仍会继续面对负利率的情况。
虽然如此，马银行却认为，国行在明年未必会再进一步升息。
这主要是因为2015年的通胀上扬动力主要来自消费税，这相信是一次性的影响。
整体而言，艾芬投行指出，银行领域短期內没有重大的利好因素，可激励估值走高。
併购或再现
下半年交易及投资收益將会转弱，贷款动力放缓，游资收紧，加上存款成长也可能放慢下来，因此，分析员维持银行领域「中和」评级。
虽然如此，分析员也指出，银行领域有可能出现进一步的併购整合活动，比如马银行和大眾银行合併，成立更大的金融集团等。
艾芬投行的银行股首选是马银行、安联金融集团及丰隆银行。
不增持银行股
联昌国际分析员维持银行领域「中和」的评级，並表示虽然利率上调，但是，他並不认为投资者应该增持银行股，主要是因为该领域的营业额成长，预期將继续受到贷款成长放缓，及赚幅缩减的影响。
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