Wednesday 21 January 2015

2015.01.20 - Yahoo财经 - 海外财经 - 【置業安居】長和重組 樓市凶兆(曾淵滄)



前周五(9日)股市收市後,香港首富李嘉誠突然宣布長江實業(00001)、和記黃埔(00013)合併,被傳媒形容為「世紀大重組」,兩家公司合併後,將分拆為兩家新企業,命名為長和與長地。將來長地專注地產及與地產有關的酒店業務,長和則持有所有非地產業務。

這項重組,不同人的着眼點有所不同,搞政治的人會大談李嘉誠遷冊;分析員、股民會留意重組後,長實、和黃會釋放出其潛在的折讓價值。的確,周一 (12日)長實、和黃股價皆大幅上升,市值在一日之內增加893億元。不過,筆者也留意到,合併再分拆之後,李嘉誠在地產與非地產的實質持股比例出現巨大 改變。


變相減持地產業務

目前李嘉誠持有長實43.42%股權,再通過長實間接持有和黃49.97%股權。因此,李嘉誠實質持有和黃股權為21.69%。將來,長實與和黃合 併變成長和,長和再分拆地產業務而成為長地。換言之,長和分拆長地之後,剩下的業務就是非地產業務,性質更像今日的和黃。經過合併再分拆之後,李嘉誠在長 和與長地的持股比例將會同樣是30.15%。

目前長實主要的業務、資產是地產再加上和黃,這也可以說目前李嘉誠直接持有長實地產業務的21.6%。經過合併再分拆之後,李嘉誠通過長地持有地產 資產降至30.15%,由43.42%降至30.15%。然後將與地產業務的權益由21.69%增加至30.15%。這說明李嘉誠在告訴大家,他不看好房 地產業務,房地產業務的暴利期過去了。因此他大幅減持長和系內地產資產的權益,由43.42%降至30.15%,下降比例很大。


頻頻套現難言樂觀

筆者也留意到,李嘉誠過去兩年幾乎不再買地,近日才出手買下一幅與市建局合作的白地,與市建局合作的好處是土地免補地價,開發成本相對低;去年李嘉 誠在內地將整幢大廈一次過賣掉,而非零售給小投資者;李嘉誠也試圖將香港一座酒店內的個別房間分別賣給小投資者,後來政府出手干預才叫停。種種動作,在在 反映一種想法:李嘉誠不看好房地產市道。

李嘉誠做生意的手法一向是留有餘地,不會設法賺最後一個銅板。換言之,李嘉誠開始套現,減持房地產資產並不表示樓價已經見頂或很快要見頂,因為他會 留有餘地,讓承購者仍有點錢賺。但往後一段日子就難說了,須知樓價由2003年上升至今,已經12年了,還能升多少年?作為地產商,考慮的當然不單是目前 的樓價,也是數年之後的樓價。


作者:曾淵滄

中原城市指數創辦人之一,現為財經評論員,熟悉本港樓市走勢與經濟的關係,憑創立中原城市指數奪得2001年城市大學最佳商業應用研究獎。為英國曼徹斯特大學管理科學博士及英國蘭卡士特大學運籌學碩士。


https://hk.finance.yahoo.com/news/%E3%80%90%E7%BD%AE%E6%A5%AD%E5%AE%89%E5%B1%85%E3%80%91%E9%95%B7%E5%92%8C%E9%87%8D%E7%B5%84-%E6%A8%93%E5%B8%82%E5%87%B6%E5%85%86%EF%BC%88%E6%9B%BE%E6%B7%B5%E6%BB%84%EF%BC%89-034602524.html;_ylt=Ak.tb0OOS1VNB_BB64YyhExigLVG;_ylu=X3oDMTE2NnF2ZWtiBG1pdAMEcG9zAzcEc2VjA01lZGlhQkNhcm91c2VsTWl4ZWRMUENB;_ylg=X3oDMTBmaG90YXE3BGxhbmcDemgtSGFudC1ISw--;_ylv=3 
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