Wednesday, 24 September 2014

2014.09.23 - 中国报 - FGV(联土全球) - 联土局多元洽购股权 世纪通运:暂无进展

http://www.chinapress.com.my/node/563148

 (吉隆坡23日讯)针对联土局多元(FGV,5222,主要板种植)洽购世纪通运(CENTURY,7117,主要板贸服)股权一事,目前没有任何进展,相信双方在短期內料不会有任何合作。

 世纪通运財务总监叶邱顺今日出席特別股东大会后,向记者指出,该公司之前的確有与联土局多元洽谈认购股权一事,但没有正式签署任何合约,之后此事就再没进展。

 “我们初始不断寻找与联土局多元合作的机会,如通过业务合作,不只是限制于认购股权,但是如今我们应该不会看到任何合作。”

 世纪通运董事经理张自兴说,一直都有寻找发展业务的机会,同时正物色合適的土地进行工业发展,因为我国缺少工业园。

 “我们希望能收购前景良好的业务,並协助该业务成长,我们没有打算脱售业务。”

 世纪通运之前建议派发红股和股票分拆活动获股东通过,该企业活动料能在年底末季完成。


http://www.chinapress.com.my/node/563148



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2014.09.23 - 南洋网 - FGV(联土全球) - 世纪通运土展创投 入股洽谈没进展

http://www.nanyang.com/node/651237?tid=462


(吉隆坡23日讯)世纪通运(CENTURY,7117,主板贸服股)指出,与土展创投(FGV,5222,主板种植股)的入股洽谈活动无进展,短期内也没有合作的可能。

土展创投一直探讨收购世纪通运的显著股权,以将交通和物流业务注入该公司,提高效率和扩大规模。

不过,世纪通运总财务长叶邱顺在特大后向记者表示,双方曾有协商活动,但未有签署任何正式合约,土展创投也没有再提出更多资讯。

“我们初步想与土展创投有合作机会,如业务合作,不一定局限在收购股权;不过,我们不会设想任何的合作形式。”


寻机并购

另一方面,董事经理张自兴发透露,正探寻各种可壮大公司规模的机会,包括并购资产,并寻求更多供工业发展的地库,因本地缺乏工业园发展。

“若是要并购,对象必须可帮助公司成长,而不是为扩大规模而出大钱。”

世纪通运股东今日在特大上,通过股票分拆和派送红股献议。

该公司早前献议以2送1比例,派送6103万红股,并将股票从1股,拆成2股。


http://www.nanyang.com/node/651237?tid=462

2014.09.22 - 星洲网 - MATRIX(金群利) - 购地价格合理‧金群利財测不变



(吉隆坡22日讯)金群利(MATRIX,5236,主板產业组)以7千150万令吉收购位於芙蓉达城科技谷(STV)的164英亩工业地,预料带来1亿7千万令吉的发展总值。

分析
分析员认为上述工业地购价合理,惟对消息不感意外,因增购土地符合金群利在芙蓉市场的成长策略,纷重申財测不变。
兴业研究在报告中指出,上述收购对於填补STV地库来说非常重要,因能够確保高赚幅的持续性;按每平方呎30至35令吉指標售价计算,预计金群利可透过脱售工业地段赚取50%毛赚幅。

“金群利购地成本约为每平方呎10令吉,符合现有市价,据我们瞭解,已经有现成买家放眼购买该地区土地,管理层透露上述土地每平方呎指標售价介於30至35令吉,纳入每平方呎2至3令吉基建成本,卖地可取得约50%毛赚幅,协助捍卫集团的35至40%赚幅。”


今年可写下7亿销售额

兴业预测金群利在今年写下6亿至7亿令吉销售额,其中1亿令吉將来自工业地销售,並因新土地推高每股重估资產值(RNAV)而调高目標价13仙。

丰隆研究说,假设上述地库的可销售地段达75%,每平方呎平均售价为31令吉73仙,处於合理范围,而且还具备进一步上扬的潜力。

另外,丰隆还认为,即使金群利以50%贷款比重融资上述购地计划,负债比也仅將走高至0.14倍,距离0.5倍指標仍有一段距离。

肯纳格相信金群利接下来可保持標青业绩表现,因旗下一些產业的进账速度有所增加,掌握4亿3千700万令吉未入账销售,为集团提供至少1年的盈利能见度。

 
(星洲日报/財经)

 

2014.09.21 - 星洲网 - 产业 - 隆市商產活力不减



人们常说,商业產业市场若蓬勃,突显出一个城市的经济保持强稳,业者对商业產业的需求保持殷切。
吉隆坡的办公楼市场活力不减,目前,量身订造办公楼的供应量介於6千950万平方尺,平均出租率在82.5%之间。
莱坊產业顾问公司大马执行董事黄有福说,其中吉隆坡市的供应佔70.2%、其余的29.8%来自吉隆坡市边沿地区,不过,吉隆坡市边沿地区的成长率平均在12%之间,比吉隆坡市区的3%年成长率高。
在这之中,只有10.8%的空间或750万平方尺被归类为A级办公楼,拥有多媒体超级走廊与绿 色认证的办公空间总共760万平方尺或10.9%,这些大厦包括Integra Tower@TheIntermark、Binjal大厦、Platinum Sentral、蜆壳石油大厦、1 Sentral,以及孟沙南的The Horizon。


供应量有增无减

谈到接下来的供应,黄有福说,吉隆坡商业產业在2014—2016年的供应量,大约有1千110万平方尺,到了2016年,吉隆坡的办公空间大约是8千零60万平方尺,至於2013年的空间供应则是6千950万平方尺。

此外,吉隆坡城市週边地区佔新增供应的62.8%,谷中城的供应大约是290万平方尺。


出租率仅82.5%

另一方面,2013年的量身订造办公空间供应介於6千950万平方尺,整体出租率在82.5%之间。

黄有福补充,在2008至2010年之间,吉隆坡市的出租率超过90%,不过,到了2010至2012年,出租率往下跌,主要是完工的办公空间大约有602万平方尺,另外,2013年的整体出租率介於83.4%。

假如区分各等级办公楼的出租率,吉隆坡市黄金三角A+级办公楼69.6%、黄金三角A级办公楼86.4%,以及中央商务区A级办公楼出租率77.6%。

此外,2012年完工的黄金三角A+级办公楼供应超过29%,这些办公楼包括:联邦土地发展局大厦、Binjai大厦、Darussalem & Integra Tower@The Intermark大厦。

黄金三角A+级办公楼平均出租率(包括新的大厦,例如联邦土地发展局大厦、The Integra Tower@The Intermark,大约是76.6%。

 
(星洲日报/投资致富‧產业市场‧文:郑碧娥)



2014.09.22 - 东方网 - L&G(置地通用) - 明年初推14亿新项目 置地通用巴生谷猎地

http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=139001:14&Itemid=198


(吉隆坡22日讯)置地通用(L&G,3174,主板產业股)董事经理刘毅德表示,该公司在明年第一季將会在巴生谷推出两项发展总值约14亿令吉新项目,以提振该公司销售表现。

同时,该公司手握3亿令吉,正寻求购买地库,首选地点是巴生谷、柔佛和檳城。

刘氏表示,该公司將在短期內推出两个项目,包括THEELEMENTS以及DAMANSARA FORESTA第二期,並提到该两项项目的发展总值(GDV)分別为8亿令吉及6亿令吉。

他说,位於武吉兰樟(BUKIT LANJAN)的DAMANSARA FORESTA第二期项目不是该整体发展项目的尾声,在未来6至8年內,將会完成第三期以及第四期,为公司带来20亿令吉的总发展价值。他在週一出席股东大会后,向记者如此表示。

他指出,目前,置地通用公司拥有4亿7000万令吉未入帐销售,资本负债比率为0.17倍。同时,他也表示,该公司拥有超过3亿令吉的现金,作为未来收购用途以及营运开支。他们正在巴生谷、柔佛和檳城寻找购地机会。

该公司的房產营业额从2013財政年(3月31日结帐)的1亿9079万令吉,成长近146%,至2014財政年的4亿6843万令吉。对于过去一年的表现,刘毅德乐观看待,並表示希望在未来的財政年內能取得不错的表现。

置地通用公司在巴生谷、柔佛、吉打拥有土地,其中在柏林津谷(Lembah Beringin)的土地面积达2500英亩。

刘毅德表示,该2500英亩土地將计划用于住宅发展。

「该土地规划一切还在討论之中,没有一个固定的计划以及决定。该土地面积大,未来可能將会分阶段进行开发,预计发展时段將比较长。」

针对海外计划,刘毅德表示公司没有非常明確的计划进军海外。

「公司近期有考虑进军越南市场,而关於这项业务扩展计划並未有完整的计划。」

除了房產发展领域,该公司的第二大业务——教育领域表现稳定。刘毅德说,教育业务表现依然正面,公司也不断在探討未来计划,然而,並没有打算发展成公司的主要业务。


http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=139001:14&Itemid=198



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2014.09.23 - 星洲网 - L&G(置地通用) - 置地通用瞄准本地產业‧有意走向海外
(吉隆坡22日讯)置地通用(L&G,3174,主板產业组)除了看准巴生河流域、檳城及柔佛的住宅產业潜能,也有意往国外市场如越南发展。

该公司董事经理刘毅德在股东大会后透露,正在国內寻找適合的土地。 

在选择適合的地皮上,刘毅德表示,该公司不在乎地皮的大小,而会把重点放在总发展价值及允许发展的產业类型上。

“我们还是会以发展住宅为主。”


到越南实地考察

刘毅德指出,该公司除了重视本地的產业市场外,也有意往国外市场如越南发展。

“我们有到越南看地实地考察,目前还没有任何决定。”

他说:“公司现有3亿令吉现金流量,而且每次收购我们都会借贷一部份的资金,资金相对来说是稳定的。”

该公司目前的负债率为0.17%。

他表示,该公司有4亿7千万令吉的未入账房產销售,相信会在2015財政年陆续入账。

目前,置地通用的主要推手为安邦安邦路的Element的第二期服务公寓、斯里白沙罗的白沙罗Foresta第二期及芙蓉端姑惹化度假屋计划。

此外,该公司也会在明年提呈峇柏岭英的城镇发展计划。峇柏岭英佔地2500英亩,现为橡胶及棕油树种植地。

该公司希望把该土地发展成涵盖住宅、商业及工厂业的城镇。

刘毅德表示:“这块土地不小,可以让公司发展数年。”

在该公司的教育业务方面,刘毅德表示,或许会为该公司的私立学校设立分校。

“很多家长向我们反映这方面的需求,我们有在考虑这方面的可行性,但都在最初的阶段。”

但他认为,发展教育业务不会对该公司產生大影响,因为这项业务的贡献並不显著。


派息2仙

置地通用今天宣佈每股派息2仙,为1997亚洲金融风暴后首次派息。

刘毅德表示,该公司目前才刚回到轨道上,希望可维持稳定派息后,才考虑安排派息政策。
(星洲日报/財经)

點看全文: http://biz.sinchew.com.my/node/102410?tid=6#ixzz3EBwYrnu1



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2014.09.23 - 南洋网 - L&G(置地通用) - 巴生谷槟城柔佛 置地通用瞄准3热点购地



(吉隆坡22日讯)置地通用(L&G,3174,主板产业股)计划增加地库,放眼巴生谷、槟城和柔佛这三大热点地区的土地。

置地通用董事经理刘毅德刘毅德在股东大会后指,公司业绩和财务实力渐上轨道,现持有超过3亿令吉的现金储备,负债率也仅有0.17倍,有能力增购地库。

“我们持续搜寻更多巴生谷、槟城和柔佛的地库,也收到一些国内外的售地建议书,如越南等,并亲自勘察,但截至目前为止,没有落实任何计划。”

至今,置地通用在吉打双溪大年、斯里白沙罗和柔佛地不佬共拥有31.07公顷准备或正在发展的土地。

另外,该公司也在雪州LembahBeringin拥有1009.71公顷种植土地,已申请转换土地用途,准备逐步发展为城镇。

“我们才刚开始规划,无法透露整个计划的发展总值或更多详情,目前重点是先取得有关当局点头更换土地用途。”

他仅透露,该土地会发展为有地住宅和商业综合城镇,目标为没有能力在市中心购买有地房产的买家。

出席记者会的高层,包括总财务长黄楚飞和执行董事费达斯玛末。


明年首季推2新房产

目前置地通用有4项产业计划正在发展,并将于明年首季推出两项新房产计划,可持续贡献未来业绩增长。

“至今的未入账收入有4亿7000万令吉,大部分会在下财年才会入账。”

截至6月杪财年首季,公司营业额和净利分别飙升70%和178%,报15亿令吉和2901万令吉。

针对本财年业绩表现预测,他期望可以维持目前的增幅,并继续回馈股东。

“我们也刚刚宣布派息2仙,相等于净利的30%。这也是金融风暴后首次派息。此后几年,将尽量维持派息,然后设立股息政策。”


2014.09.22 - 东方网 - SUNWAY(双威) - 分拆上市带来惊喜 双威股价闻风起舞

http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=139003:&Itemid=198


(吉隆坡22日讯)3年前丹斯里谢富年將双威控股与双威城(Sunway City)合併,壮大为今天的双威(Sunway,5211,主板產业股);3年后,双威宣佈有意將建筑业务分拆上市。虽然出乎分析员意料,不过,他们对 双威的举动感到惊喜,这刺激双威股价在今天闻风起舞。

分析员正面看待双威让建筑业务分拆上市的举动,因为这不止可以释放双威建筑的投资价值,也將惠及双威股东。

上述利好消息出街后,双威股价今天应声走高,盘中一度升至全天最高的3.53令吉,全天共涨21仙或6.25%,收报3.52令吉,是去年5月31日以来闭市新高,其成交量是330万8800股。双威今天也是全场第6大上升股。

双威上周五(19日)宣佈,旗下全资子公司--双威建筑私人有限公司(SunCon)將会寻求分拆上市。


释放业务价值

双威建筑將会被注入新成立的控股公司--双威建设集团(SCG)。配合上市计划,双威將持有双威建设集团的55.65%股权,並按10送1比例將双威建设集团的13.3%新股派送给股东,以及献售其余的31.01%股权。

大部份分析员对於上述消息始料不及,丰隆研究分析员便表示,他对双威將建筑业务分拆上市感到意外,但抱持正面看法。因为双威可以因此释放双威建筑的投资价值,以及加强双威建筑作为一家纯建筑公司的透明度。

与此同时,安联研究分析员指出,双威股东將因此受惠,因为该公司通过献售方式卖掉双威建筑的31%股权,所筹获的资金將以特別股息来派回给股东。

「如果双威建筑2014財政年的本益比是15倍,其市值將达16.5亿令吉。这也意味著,双威建筑可能派发约4.6亿令吉或每股27仙的特別股息。双威亦將获派双威建筑股票,预计总值每股13仙。」

无论如何,丰隆研究分析员强调,完成分拆上市之后,双威將如常运作,同时不会面对赚幅被压缩的局面,皆因所有產业建筑工程是以有竞爭力的价格所得標的。

此外,安联研究分析员亦指出,双威建筑的前景光明,手头上的建筑订单目前预计是34亿令吉。

该公司今年至今虽然只获得总值5.81亿令吉的新订单,但管理层仍有信心在2014財政年可以爭取25亿令吉的订单。


或注入资產

另一方面,丰隆研究分析员表示,不排除双威未来可能会將其他子公司(例如贸易和製造公司及建材公司)注入双威建筑,以增强其业务的全面性和竞爭力。

不过,大马研究分析员对此抱持「中和」看法。他说,建筑业务料佔双威2014至2016財政年净利的20%至25%。一旦双威「释放」双威建筑的44%股权,其净利將下跌8%至11%。

综合追踪双威的7名分析员的分析报告,大部份对双威的投资评级皆保持正面,其中5名给予「买进」和「增持」评级;只有2名分析员给予「守住」评级。

丰隆研究和大马研究维持双威「守住」评级,但是分別將目標价从3.38令吉和3.08令吉,上调至3.55令吉和3.42令吉。


http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=139003:&Itemid=198



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2014.09.22 - 星洲网 - SUNWAY(双威) - 建筑臂膀分拆上市‧双威或派34仙特別息
(吉隆坡22日讯)双威(SUNWAY,5211,主板產业组)提议让建筑臂膀分拆上市,市场分析员对此大喊惊喜,不仅因股东可分获特別股息和免费股票,还能藉此释放双威建筑臂膀价值,不少分析员因而上调双威目標价。

受消息带动,双威股价週一开盘后一度涨22仙至3令吉53仙,终场掛3令吉52仙,扬21仙,成交量330万8千800股。

综合各证券行报告,分析员普遍预测双威的特別派息额介於每股20仙至34仙之间,加上投资者每持有10股双威股票將获赠1股双威建筑集团股票,相信足以弥补集团盈利因建筑臂膀上市而遭稀释3%至11%的负面影响。

双威是在上週五建议將旗下建筑臂膀注入新设立的特別上市工具--双威建筑集团有限公司內,之后寻求让后者在马股独立上市,並把献售股票所得的部份资金用於派发特別股息。

马银行研究直言对双威分拆產业臂膀消息持正面看法,认为不仅有助释放价值,也能让投资者拥有更多元投资双威的选择。

“不过,完成份拆后,双威在双威建筑的持股將从原本的100%降低至55.7%,预计这將导致2015和2016年盈利下滑3.8%和5%。”

大马研究则预测双威建筑上市將对集团盈利造成8%至11%的负面影响。

肯纳格研究亦直言:“我们对消息感到惊喜,因並不预见双威在整合双威控股和双威城后不到3年时间內即寻求让建筑臂膀上市,但考量这项建议的各种利好,我们仍正面看待这项发展。”


2年盈利將被稀释

联昌研究估计双威在成功让建筑臂膀上市后,將至少派发每股20至30仙特別股息给集团股东,相等於6至9%週息率(不包括常规派息),但2015和2016年盈利將因此被稀释5至6%。

整体而言,联昌建议投资者在双威建筑展开首次公开售股(IPO)前继续累积双威股票。

目前,双威建筑持有约34亿令吉订单。

安联星展补充,虽然双威今年至今仅成功贏得5亿8千100万令吉订单,可管理层依然有信心在2014年达成25亿令吉订单填补目標,这暗示未来两个月內可能贏得重大订单。

无论如何,针对双威建筑的潜在价值,各分析员预期的落差颇大,预料双威建筑每股价值介於89仙至1令吉24仙之间。

达证券就根据2014財政年盈利1亿令吉的16倍本益比,將双威建筑价值订在16亿令吉,这暗示股票献售价或企於每股1令吉24仙,双威可望自献售股票活动中获得4亿9千720万令吉现金。

不过,若根据肯纳格研究预测的每股89仙计算,双威料仅能筹获3亿3千110万至3亿5千760万令吉资金。
(星洲日报/財经‧报道:李三宇)


點看全文: http://biz.sinchew.com.my/node/102385?tid=18#ixzz3EBxJ1iO2



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2014.09.23 - 南洋网 - SUNWAY(双威) - 建筑业务分拆上市获赞好 双威或派30仙特别股息

http://www.nanyang.com/node/650997?tid=462


(吉隆坡22日讯)双威建筑分拆上市或分析员一致赞好,并预计双威(SUNWAY,5211,主板产业股)股东可获20至30仙的特别现金股息。

双威上周五闭市后向马交所报备,重整公司建筑业务架构,再于明年分拆上市马股,股东每持10股可获赠新公司1股,也将把部分首次公开募股(IPO)筹资所得派特别股息。


盘中涨幅近7%

虽然分拆上市将导致双威每股盈利遭稀释,但仍获分析员一致赞好,主要是派以股代息和现金股息的方式,将留住原有股东的心。

这项消息,对市场来说具相当吸引力,激励双威股价今日应声上扬,最高攀升22仙或6.65%,达3.53令吉,创下去年5月杪以来的接近16个月新高。。

该股最终收报3.52令吉,扬21仙或6.34%,成交量330万8800股。

纵观各家证券行今日分析报告,大部分皆预计双威股东可获至少每股20仙的特别股息,最高可能到30仙。

其中,兴业投资研究分析员龙国雯点出,以1亿2000万令吉净利计算,双威建筑估值在13倍本益比左右,市值可达15亿6000万令吉,或每股1.21仙。

筹资所得主要用在营运资本,且双威建筑负债率低,预计有35%将用在派现金股息上,约为每股25仙至30仙。


净利或减11%

大马研究则预计,该公司市值将为13亿8000万令吉,或每股1.07仙,大股东献售可筹3亿9600万至4亿2900万令吉,双威股东可获得25仙至34仙的以股代息和现金股息。

不过,由于建筑贡献双威20至25%的净利,随着脱售44%股权后,双威净利可能会减少8至11%。

当中最为保守的非肯纳格投行研究莫属,以12亿令吉的市值计算,每股价值为89仙,现金股息则将介于12.75仙至16.60仙。


少有纯建商股 本益比可近15倍

双威建筑有母公司“撑场”,产业活动可保证未来稳定的合约展望,上市后更是马股中鲜少的“纯建商股”,前景一片光明。

虽然马股不乏建筑股,但大部分皆有产业投资业务。

联昌国际投行研究指出,双威建筑在上市后,市值约达15亿至16亿令吉,本益比料与领域15至16倍的平均水平相近。

相较之下,其他较小型的纯建商股,市值普遍低于10亿令吉,且在8至9倍的本益比水平交易。

双威建筑有两个主要收益来源,建筑贡献60%盈利,另40%来自预制混凝土。

管理层有信心,今年可获得25亿令吉的新订单,去年为20亿令吉。






http://www.nanyang.com/node/650997?tid=462

Tuesday, 23 September 2014

2014.09.17 - 股市资讯网 - 投资 - 从5方面可以察觉企业舞弊

http://www.sharesinv.com/zh/articles/50078/


在2000年代初期,安然公司(Enron)及世通公司(WorldCom)成为了当时美国史上最轰动的企业造假丑闻。

在新加坡,近月来,鳄莱特(Eratat Lifestyle)也被发现财务出现问题,令手头上持有这家公司股票的投资者苦不堪然。

可是,一旦公司的欺诈行为曝光,而股票接着被令暂停交易后,投资者要有所行动恐怕已为时太晚。

但如果有一些预警信号可以让投资者对公司的财务状况能提高警觉,那就最好不过了。


察觉欺诈的架构

新加坡特许金融分析师协会在最近举办的一个讲座里,讲者Tan Chin Hwee(Apollo Global Management的伙伴)便谈到一个帮助投资者辨认欺诈行为的架构。

Tan指出了公司可能会在账目中做手脚的5个点子:

资料来源: Tan Chin Hwee, 《股市资讯》


1.夸大盈利

大部分投资者在评估一家企业是否具吸引力时,都会对其损益表特别留意,因此,企业可能会在数字上做手脚,令其最新的财政表现看起来比实际出色。

其中包括提早确认收入;把一次性收入分类为营业额及把营运开支分类为一次性项目。


2.夸大财务状况

由于投资者会比较注意债务及手头现金,因此企业往往会把债务列入不同的公司,称为表外融资(off balance sheet financing),或者是在业绩报告前,把大量现金存入银行户口。


3.夸大营运现金流

像损益表一样,投资者也乐于看到公司的营运带来大量现金。企业可以增加其现金流的作假方法,包括把其营运开支分类为资本开支或者是把借来的钱当作为收入。这些行为不但让企业看起来有很多进账,而且毛利也会改善。


4.企业管治/ 相关方/ 审计师问题

这里的关键在于管理层及其股东的利益和谐机制。如果董事局内有足够的独立代表,可能会帮助减低欺诈行为的出现。

其他的忧虑包括相关方交易提高价格;管理层过度要求补偿或索取额外津贴;经常更换审计师或聘用不同的审计师负责企业资本架构的不同部分。


5.运用储备/ 为多个年度及多份财务报表提供准备金

个案研究: 早期征兆

为令读者对欺诈行为更加明白,我们不妨举一些过往出现的例子来看。

化纤科技(FibreChem Technologies)的欺诈行为在2009年曝光。公司专门生产特殊纺织品,后者是用于生产衬衣。

详细看看其财务报表,你会发觉其营运毛利很高及很稳定(是其竞争者的一倍)。可是,特殊纺织品是一个周期性业务,同行之间的分别不大,化纤科技怎可以把数字夸大?

其他预警包括德勤会计师事务所拒绝在公司账目签名及公司只局部公布其现金储备。

第二个个案是鳄莱特,一家鞋子及服饰生产商。

在8月份,中国银监会发现鳄莱特子公司HMW的伪造银行确认书。

中国银监会也证实HMW只拥有7万3,000人民币现金,而不是早前所声明的5亿7,700万人民币。

其中一个预警是公司在2013年7月发行价值1亿零50万人民币债券,有效利率为16.7%,尽管公司持有5亿4,500万元现金。为何一家企业以这么高的利率来集资多20%现金,而它手头上的现金还没有应用?

另一个预警并不那样明显。在FY12,鳄莱特从约2亿7,000万人民币现金获得140万人民币利息收入,这意味着利率为0.5%,但当时的人民币存款利率为3%。


《股市资讯》的看法

会计做假不单只出现在小型公司,安然公司及世通公司的倒台就是很好的例子。作为投资者,我们需要对我们的投资提高警觉并小心留意潜在的陷阱。

一个很简单的问题就是:公司的钱是怎样来的?

在回答这个简单问题时,我们可以用简单的逻辑去推断公司的财务数字是否合理,然后才考虑是否值得投资。

Tan Chin Hwee是Apollo Global Management的亚洲合伙创办人,后者是环球领先另类投资机构。Tan是报业控股及吉宝房地产信托的董事局成员。在2014年4月,Tan与人合写 了一本书名为《亚洲财务报表分析:探测财务欺诈(Asian Financial Statement Analysis:Detecting Financial Irregularities)》。


http://www.sharesinv.com/zh/articles/50078/



2014.09.16 - 股市资讯网 - 投资 - 沃伦巴菲特特别注重的4个原则

http://www.sharesinv.com/zh/articles/50046/


由罗伯海洛斯壮(Robert Hagstrom)撰写的《胜券在握(The Warren Buffett Way)》一书里,作者为大家讲述了巴菲特用来作出投资决定的4个原则。

虽然巴菲特不是在每一项投资中都用上这4个原则,但这些常用的规范通常成为了其选股的指引。

上述提到的4个原则涵盖业务、管理、财务及市场。


业务

长线投资者往往会把其资金投放在一个他不需要担心明天还会否存在的业务里,因此他必须对有关业务了如指掌。

正如爱恩斯坦(Albert Einstein)所说: 如果你不可以用简单的方法说明,这表示你对事情的了解不够。一个很简单的测试就是你尝试向一个不懂得有关业务的人讲解。

你所投资的业务应该持续获利,从查看其过往的营业额及盈利表现便可见一斑。
 
比较重要的一点是,该业务应继续有利可图,你可从行业及公司的展望作出判断。


管理

在我们的生活里,我们周围的人都是诚实可靠,明白事理,而我们信任他们的判断,因为我们知道他们都关怀我们。在经营业务方面,选择管理团队时,这个概念也用得着。

我们知道所有业务都会面对顺境逆境。顺境时当然容易管理,但遇到逆境时,问题可不少。因此,诚实可靠是值得鼓掌。一个好的管理团队就算遇上逆境也不会隐瞒事实。

我们希望管理团队能够作出合理的决定,尤其是如果它的看法与一般的看法不同,但长期而言,其实这会对公司有利。


财务

首先,我们往往会把重点放在盈利,但书本的建议是把重点放在股本回报,而不是每股盈利。
当一家公司赚钱时,在扣取派息后,剩余的利润会保留在股本内,这意味着明年的盈利基底将会增加。

如果一家公司的盈利增加10%,而其盈利基底以同样的幅度增加,巴菲特不会觉得惊讶,这就好像储蓄户口里的复利效应一样。

另一方面,股本回报率让你知道一家公司的管理层如何可以从手头上的资本为其营运带来回报。想知道更多有关这个比率,请点击这里。

其次是最基本的盈利比率。简单而言,毛利升高,公司从每一块钱的收入所赚取的利润将会提高,你可以点击毛利润及营运毛利来作更深入的认识。

接下来,巴菲特提到公司的盈利比现金流重要。计算盈利的方法是把净盈利加折旧减去资本开支及额外的营运资本。

这两者的分别在于资本开支。巴菲特强调,一家公司如果没有必须的资本开支必定会走下坡。因此,他认为资本开支是用来评估企业实际盈利的关键元素。

最后,我们得问问公司是否可以从其保留盈利中获利。如果公司的保留盈利每股增加1元,其市值也应该增加最少1元。

如果公司可以从这1元中赚取多过1元,其市值很可能会更高。但如果它不能从其保留盈利中获利,那么股东们应该拿取股息比较好。


市场

来到最后一部分,我们应尝试找出业务的大约价值。价值及价位不可一概而论,价值是你所得到的,而价位是你所付出的。

巴菲特是本杰明格雷厄姆(Benjamin Graham)的杰出学生,后者被誉为价值投资之父。巴菲特强调在购买股票时,安全边际(margin of safety)是一个必须考虑的元素,这是企业价值与价格的差异。

毕竟,在投资时多付出不会让投资有足够的空间作出调动。尽管上述三个条件已经达到,但我们必须承认我们可能出错,而股价可能与我们的预期背道而驰。

安全边际较大可以容许我们离场,并有望把资本亏损减到最低。

我们将会利用上述谈到的4个原则来评估一家公司来作个案研究。敬请期待!


免责声明: 所有资讯是来自《胜券在握(The Warren Buffett)》一书及其作者罗伯海洛斯壮(Robert Hagstrom)。

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