http://www.chinapress.com.my/node/554956
券商 ：大馬投資研究
合理價：8.20令吉
最新傳聞指出，興業資本（RHBCAP，1066，主要板金融）將在銀行大合併計劃扮演併購方角色，若是如此聯昌集團（CIMB，1023，主要板金融）將以獲新股方式把旗下所有資產脫售予興業，如此一來較容易獲得興業股東通過。
早前我們曾估算，假設聯昌集團為收購方，根據賬面價值1.2倍演算的合理價格約每股6.60令吉，潛在賬面價值則為5.68令吉，不過隨著市場傳
聞收購方轉為興業，風險收益抵換（risk-reward trade off）將偏向聯昌集團，故我們上修聯昌集團的合理價。
若興業發行債券應付其中25%經費，相信聯昌集團股東可獲得一筆總值16.4億令吉的現金，相信每持1股聯昌集團股票，可獲0.72股興業股。
以1.9倍賬面價收購
在此前提下，聯昌集團集團股項估值料達每股8.20令吉，與該公司自行主導併購的潛在價值5.68令吉，相差接近3令吉，新發展整體對聯昌集團有利。
換個角度，若興業以賬面價值1.9倍收購聯昌集團，該公司賬面價值或提高至每股9.18令吉，屆時該股交易將從此水平起跳，不過股本回酬會從10.8%降至8.7%。
截至週一（25日）閉市，聯昌集團集團起3仙至7.19令吉，成交量333萬4300股。
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