http://www.kwongwah.com.my/news/2014/09/27/108.html
（吉隆坡27日讯）中型种植公司嘉隆发展有限公司（TDM，2054，种植组）在未来数年中，依靠印尼的业务来推动集团的增长。
该集团首席执行员巴鲁哈山马哈利说：“尽管印尼经济包括油棕种植业在内，持续受到政策变动所影响，但是我们仍致力在未来4年，每年种植5000公顷的园丘。”
它总共拥有7万公顷的土地储备，其中略超过半数是在印尼加里曼丹，其余则在登嘉楼州。
他告诉传媒：“我们在加里曼丹拥有4万公顷的土地储备，当中的1万2000公顷经已种植。而其余的2万8000公顷，则计划在2018至2020年完成种植活动。近期内，这是我们的重点，而我们没有计划在其他地方扩充业务。”
“从长远来看，我们目标在2022年总共拥有10万公顷的土地储备。”
巴鲁表示：“我们不会受到印尼的条例规定，例如：国外的种植集团必须采用相同的管理方法，以及园主在当地至多拥有10万公顷的园丘。该条规挑战在当地经营的数家大型大马种植公司，它们在过去10年，已积极在该国扩充业务。”
外资在印尼持有种植公司股权也须从最大上限95％减少至30％。为此，他称，公司将会等待有关条例草案明朗化后，才作打算。
在2007年，嘉隆发展将业务拓展至西加里曼丹，以寻求增长。它的策略是每年种植5000公顷园丘，这给予集团稳定的现金流动，因它要承担在大马的翻种计划。巴鲁指出：“一旦我们在加里曼丹完成种植油棕树及等待成熟后，这将成为我们的增长引擎。”
嘉隆发展在2013财政年起，开始从印尼的种植园丘收割果实，但有分析师说，鉴于成熟后的最初数年内，其产量很低。因此，只能在2016至2018财政年才会取得显著的盈利贡献。
该集团还在登嘉楼州经营两家原棕油（CPO）压榨厂，每年总产能达60万吨，并计划在2015年于加里曼丹兴建另一座压榨厂。
种植业是嘉隆发展的核心业务，为营业额和盈利分别贡献70％和略超过80％。而其余的来自医疗保健业务，它拥有4家中型专科医院，合共拥有204张病床。
登嘉楼州政府持有嘉隆发展60.7％股权。
在2004年，该集团进行业务重组活动，出售非核心业务，并将重点放在种植和医疗保健业务。上述撤资行动，于两年前完成，所出售的业务包括食品和饮料、家禽饲养、酒店，运输和橡胶加工，这些业务皆涉足于1980至2002年。
该项业务精简计划果然没有白费心机，因为一些国内外的机构基金在该集团重组后看好它的前景，因而入股成为股东，然而它们的持股不多。例如，雇员公积金局及退休金基金分别持有0.8％和1.1％股权，而以美国为基地的空间基金管理公司持有1.8％。
在创造价值方面，基于目前每股91仙价格计算，迄今该集团的市值较2004年底的1亿9400万令吉，增长至少6倍达14亿1000万令吉。
但在这个价格上，兴业研究行在最近的一份报告中称：“鉴于我们预测在2016至2017年将会出现盈利大跃进，加上印尼种植园开始显著作出更大的贡献，因此该股在这个时刻的估值有点高昂。”目前，该股是以2015财政年的10.6倍本益比来交易。
在精简业务后，分析师透露，尽管大马的油棕树龄估计有15年，但是嘉隆发展在过去9年来，每公顷的鲜果串产量提高3.1公吨。不过，仍有一个缺点是每公顷平均产量仅18.3公吨，低于全国平均水平，主要是登嘉楼州的土壤和气候环境欠佳。
分析师说，正因为如此，嘉隆发展在2013年的每公吨生产成本达1400令吉，较其他同业为高。然而，该集团预计明年生产成本将会低于今年。
巴鲁称：“在这个水平上，我们依然能在今年余下的日子，当原棕油价格像目前最坏时刻介于每公吨2100至2200令吉中，取得可观的赚幅。原棕油价格自今年3月高峰的每公吨2840令吉回落超过25％，至目前大约2100令吉。”
嘉隆发展在2014上半财政年的盈利上升1倍至2852万令吉，因为原棕油价格较高，以及来自印尼的业务贡献。兴业研究行指出，每公吨的原棕油价变动100令吉，可能会影响嘉隆发展净盈利的6至8％。
渣打证券研究行在最近一份报告中透露，自2009年以来，嘉隆发展的税前赚幅介于21至48％，而原棕油价格则在2100至3237令吉之间交易。
巴鲁说，要注意的是，赚幅紧随原棕油价格波动，而我们的策略是要规划稳步增长。
他表示：“我们的目标不是要以惊人速度增长。当价格处于高位时，我们取得不错的收益，这是我们受惠在局部扩充业务中进行的再投资计划。一旦原棕油价格出现大幅波动，我们还有一个健康的现金储备可以应对。”截至2014年6月30日止，该储备金达8704万令吉。
为确保现金流动持续增加，嘉隆发展的策略是从现在起每年翻种5％园丘面积，以将年轻、成熟与老龄的棕树数目拉近。一般油棕树在21至25岁前具有经济效用，之后将它们砍掉并且重新种植。
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