1998年6月，国际炒家联合起来狙击日元，当时令吉兑美元的汇率居然一度跌破5；日本为了扶持日元，截至6月16日用上近40%储备金，但日元仍不断下挫到146兑一美元。
如果不是当时的首相桥本龙太郎果断要求美国总统克灵顿协助，日本肯定步韩国后尘，陷入破产困境。
当时，令吉兑美元一度在4.5价位，已到了跳崖境地，因为央行储备金不到200亿美元，但外债却超过1500亿美元。
同年5月，时任首相敦马哈迪最头大的问题是：安华是否准备造反？
如果是，美国和国际货币基金（IMF）肯定不会出手相助，大马肯定会破产；事实也证明这点。
当年，美国和国际货币基金成功除掉前印尼总统苏哈多；苏哈多被军方逼下台，最大理由是他和马哈迪一样支持日元债务区来取代美元。
这开罪了美国和盟友新加坡，难怪马哈迪当时会见新加坡领袖时会碰了一鼻子灰。
这个历史教训是：如果这次大马令吉下沉，首相拿督斯里纳吉是否有足够的朋友来协助？
问题是大马的令吉明、后年会面对多大的抛售压力？这个抛压是否会转变成令吉危机？这个危机会到 什么程度？会维持多久？大马外汇储备金达4117亿令吉，相等于1257亿美元，政府公布的外汇储备金约1300亿美元，外债400亿美元，这数字确实 吗？问题是：约5800亿令吉的国债，外资占40%或2500亿令吉，兑换成美元约700亿美元。
外资分析员曾经说过这个可能性：这2年大马的外汇收入将剧减；基金经理也说了：从趋势来看，大马的贸易盈余逐步下降，是一个危险的信号。
资金和货币管制
此外，别忘了外资还持有数百亿美元计的股市资产；这也是大马金融汇率的盲点。
1998年危机时，大马的新加坡岸外股票交易（简称CLOB）就是令吉最弱之处；当时外资抛马股卖令吉，大马岂能不沉沦？
中国搞“沪港直通车”好比当年大马的CLOB，为人民币的将来埋下了“计时核弹”；万一爆发，中国必然执行货币管制，这将毁掉香港作为国际资金市场的地位，带来长久的创伤。
令吉可能不至于“沉沦”，但兑美元来到3.7或3.8并不出奇。
这样的看法建立在以下的观点：马哈迪当靠资金和货币管制挽救了令吉和大马；今天国际货币基金已接受这个管制机制作为挽救方案。如果局势太糟糕，纳吉可再使出这招。
其实，今天大马资本户头还未完全开放，所以不容易有破产或沉沦的惨局。除非美元现金周转不灵。
国行可升息调控
即使是不沉沦，低价令吉也会对大马带来灾难性的破坏；央行必须推行高利率政策来调控，最迟明年6月，在美联储升息前就会有动作。
高利率将打击许多企业和商家；这几天，大马的10年国债利率已升到3.94%，令吉若再贬下去，政府必须提高国债利率，否则吸引不到外资。
任何升息的动作，对政府都是打击，因为政府的债务已过高，升息只会百上加斤。
大马的许多官联公司（GLC）大多借高额美元外债，保守估计至少400亿美元，进入高息年代， 这些公司打击和受损最重，业绩受压，或会向消费者开刀；国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）、亚通（AXIATA，6888，主板贸服股）、 明讯（MAXIS，6012，主板贸服股）、数码网络（DIGI，6947，主板基建股）、西港控股（WPRTS，5246，主板贸服股）和亚洲航空 （AIRASIA，5099，主板贸服股）等都背负着高额外债。
明年至2017年，必定是高息年代，美国升息在望，我国国行必须与美联储共舞而升息，到时，令吉可能贬得更快，股市大概只会往下探，经济欲振乏力，大家可能要同声一哭。
纳吉和中国央行签了500亿换汇（Currency Swap）协议，即当大马需要外汇支持时，国行可用令吉来换人民币。
问题是人民币尚未完全自由兑换，谁要这么大笔的人民币？人民币无用武之地。
令吉的危机应当只是在缺乏美元现金；纳吉的“杀手锏”是必须在中国和美国之间平衡，没有像1998年马哈迪般开罪美国，若需要美元，纳吉绝对有机会向美国求助，就如2009年正月19日的新加坡和南韩那样，避开了美元现金周转不灵的“破产”。
●何启斌博士 金融经济学家如果不是当时的首相桥本龙太郎果断要求美国总统克灵顿协助，日本肯定步韩国后尘，陷入破产困境。
当时，令吉兑美元一度在4.5价位，已到了跳崖境地，因为央行储备金不到200亿美元，但外债却超过1500亿美元。
同年5月，时任首相敦马哈迪最头大的问题是：安华是否准备造反？
如果是，美国和国际货币基金（IMF）肯定不会出手相助，大马肯定会破产；事实也证明这点。
当年，美国和国际货币基金成功除掉前印尼总统苏哈多；苏哈多被军方逼下台，最大理由是他和马哈迪一样支持日元债务区来取代美元。
这开罪了美国和盟友新加坡，难怪马哈迪当时会见新加坡领袖时会碰了一鼻子灰。
这个历史教训是：如果这次大马令吉下沉，首相拿督斯里纳吉是否有足够的朋友来协助？
问题是大马的令吉明、后年会面对多大的抛售压力？这个抛压是否会转变成令吉危机？这个危机会到 什么程度？会维持多久？大马外汇储备金达4117亿令吉，相等于1257亿美元，政府公布的外汇储备金约1300亿美元，外债400亿美元，这数字确实 吗？问题是：约5800亿令吉的国债，外资占40%或2500亿令吉，兑换成美元约700亿美元。
外资分析员曾经说过这个可能性：这2年大马的外汇收入将剧减；基金经理也说了：从趋势来看，大马的贸易盈余逐步下降，是一个危险的信号。
资金和货币管制
此外，别忘了外资还持有数百亿美元计的股市资产；这也是大马金融汇率的盲点。
1998年危机时，大马的新加坡岸外股票交易（简称CLOB）就是令吉最弱之处；当时外资抛马股卖令吉，大马岂能不沉沦？
中国搞“沪港直通车”好比当年大马的CLOB，为人民币的将来埋下了“计时核弹”；万一爆发，中国必然执行货币管制，这将毁掉香港作为国际资金市场的地位，带来长久的创伤。
令吉可能不至于“沉沦”，但兑美元来到3.7或3.8并不出奇。
这样的看法建立在以下的观点：马哈迪当靠资金和货币管制挽救了令吉和大马；今天国际货币基金已接受这个管制机制作为挽救方案。如果局势太糟糕，纳吉可再使出这招。
其实，今天大马资本户头还未完全开放，所以不容易有破产或沉沦的惨局。除非美元现金周转不灵。
国行可升息调控
即使是不沉沦，低价令吉也会对大马带来灾难性的破坏；央行必须推行高利率政策来调控，最迟明年6月，在美联储升息前就会有动作。
高利率将打击许多企业和商家；这几天，大马的10年国债利率已升到3.94%，令吉若再贬下去，政府必须提高国债利率，否则吸引不到外资。
任何升息的动作，对政府都是打击，因为政府的债务已过高，升息只会百上加斤。
大马的许多官联公司（GLC）大多借高额美元外债，保守估计至少400亿美元，进入高息年代， 这些公司打击和受损最重，业绩受压，或会向消费者开刀；国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）、亚通（AXIATA，6888，主板贸服股）、 明讯（MAXIS，6012，主板贸服股）、数码网络（DIGI，6947，主板基建股）、西港控股（WPRTS，5246，主板贸服股）和亚洲航空 （AIRASIA，5099，主板贸服股）等都背负着高额外债。
明年至2017年，必定是高息年代，美国升息在望，我国国行必须与美联储共舞而升息，到时，令吉可能贬得更快，股市大概只会往下探，经济欲振乏力，大家可能要同声一哭。
纳吉和中国央行签了500亿换汇（Currency Swap）协议，即当大马需要外汇支持时，国行可用令吉来换人民币。
问题是人民币尚未完全自由兑换，谁要这么大笔的人民币？人民币无用武之地。
令吉的危机应当只是在缺乏美元现金；纳吉的“杀手锏”是必须在中国和美国之间平衡，没有像1998年马哈迪般开罪美国，若需要美元，纳吉绝对有机会向美国求助，就如2009年正月19日的新加坡和南韩那样，避开了美元现金周转不灵的“破产”。
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