看法：正面；目标价：0.90元；投资期：长期
3Q14每单位派息符合预期
升禧环球信托(Starhill Global REIT)报其3Q14每单位派息(DPU)年比增长5%至1.27分，尽管其总收入微跌0.4%至4,860万元。其净产业收入比率(NPI margin)提高3.5个百分点至81.4%。
其9M14每单位派息(DPU)提高5%至3.76分，这并不包括在1Q13收到Toshin拖欠的租金(扣除费用)后派发的0.19分。其9M14 DPU占了华侨银行投资研究(OCBC Research)FY14预测的73.2%。
新加坡和澳洲资产推动增长
升禧环球信托的新加坡物业表现良好，在3Q14带来的净产业收入(NPI)年比增加3.8%至2,600万元。虽然威士马广场(Wisma Atria)零售铺位的收入相对持平(年比+0.1%)，管理层表示部份原因是8%的净可出租面积(NLA)进行装修(时长约1.5个月)，其中一个单位 (占NLA约1%)也空置，但之后已找到租户。
旅客的消费减少也影响了其表现。然而，公司在更新威士马广场零售铺位的租约时仍得以将租金调高6.7%。办公室楼面的需求保持良好，OCBC预计这样的情况将保持下去。
澳洲物业也取得增长，公司在今年与主要租户David Jones百货公司更新租约时将租金调高了6.12%。
但中国物业拖累了整体表现(净产业收入年比下跌20.4%)，原因是市场竞争激烈及政府实行紧缩措施。
维持“买入”评级
升禧环球信托的财务状况保持良好，其杠杆比率为29.1%，利息覆盖比率为5.1倍。其债务多为定息，或已进行对冲，因此利率变动对其派息的影响较小。OCBC根据股息折扣模式(DDM)得出的合理价为0.90元， 它同时维持“买入”评级。
http://www.sharesinv.com/zh/articles/51276/
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