2014.12.10 - 南洋网 - SUNWAY（双威） - 母公司注入新资产 双威产托短期助益不大

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（吉隆坡9日讯）双威（SUNWAY，5211，主板产业股）将两项资产注入双威产托（SUNREIT，5176，主板产业信托股），分析员看好这项计划对双方各有助益，但短期内料不会大幅推高获利。

这两项资产为乔治市槟城双威酒店和莎阿南双威大厦，以1.34亿令吉，脱售予双威。

双威大厦收益较高

肯纳格投行认为，资产脱售价格合理，乔治市槟城双威酒店收益率为5.9%，相较双威产托其他酒店资产收益率介于5.3%至7%。

至于莎阿南双威大厦收益大7.9%，与该公司办公类型资产的平均收益率6.4%相较，处于偏高水平。

双威产托将以银行贷款完成资产收购，预计该公司2015财年至2016财年的净负债将从0.33倍，增至0.35倍。

双威酒店交易将在明年首季完成，双威大厦则将与2016年首季完成，预计这项资产注入案，在明年至后年，只会微幅提升双威产托的收益率，预测增幅介于0.2%至0.8%。

兴业研究对于资产注入计划给予“中和”看法，因相关资产规模相对较小，仅为整体资产组合的2.3%，而且仅能提升每单位收入分配（DPU）不超过5%。

不过，该机构看好双威酒店的增产潜质，因位于乔治市中心，住客率稳守78%，加上客房费率诱人（介于190至200令吉），相信将可吸引大批住客。

但是，对于双威大厦的看法则较为谨慎，因这栋大楼为分层地契办公楼，并非由双威产托全权拥有，该大楼90%的租户为政府单位，目前每平方尺租金介于3.50至3.60令吉，符合市价。

双威赚2340万 或派40仙

对于双威来说，脱售两项资产后，可一次过取得2340万令吉净利，公司可运用这笔资金投入新的投资，赚取更高回酬，同时，也可因为仍持有双威产托34.6%股权，可固定取得派息回酬。

兴业研究指出，由于相关资产进展公司净利比例的不到1%，在计入脱售资产后所得后，将双威目标价调升2仙至3.89令吉。

该机构将双威产托目标价，由1.42令吉上调至1.55令吉，除非未来注入规模及收益率更高的资产，投资评级才会获得上修。

双威建筑分拆，兴业研究分析员预测股东或可取得40仙的现金与特别派息。

省210万利息

丰隆投行研究指出，双威借由资产脱售所得削减贷款，可为公司每年省下210万令吉的贷款支出。

该机构认为，双威未来或将继续将多项资产注入双威产托，前者所拥有的其他资产包括Monash大学、双威Giza购物广场、双威水上乐园（Sunway Lagoon），以及双威城水上迷失乐园（Lost World of Tambun）等。

双威产托股价今日走高，闭市收报1.51令吉，起1仙或0.67%，成交量124万7300股；双威则也走扬，全日起3仙或0.91%，报3.34令吉，成交量223万8200股。

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2014.12.11 - 星洲网 - SUNWAY（双威） - 注入资產展望正面‧双威和双威產託財测暂不变

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（吉隆坡11日讯）双威（SUNWAY,5211,主板產业组）注入2项资產至双威產业信托（SUNREIT,5176,主板產业投资信托组），分析员普遍认为，这项交易对两家公司稍为正面，惟对盈利影响不会显著，从而暂时维持財测不变。

分析员认为，双威將在2015年首半年將旗下建筑臂膀自行上市，將是该公司的下个催化因素。

肯纳格研究对双威注入资產给双威產业信托没有感到太大意外，因双威向来的商业模式为脱售旗下投资產业进入双威產业信托，以进一步释放价值及重新循环至新投资。

双威昨日宣佈將旗下的檳城乔治市双威酒店和双威大厦，注入到双威產业信托。

肯纳格对交易持中和至正面评级，因没有对盈利带来太大影响，每股仅微增2仙。

达证券认为这项释放资產价值及现金流的交易正面，可以融资建筑新的投资產业，包括双威金字塔第三阶段、双威大马新学术建筑、及双威永乐城购物中心等，將2015/2016年核心净利预测，下调0.3%至0.9%。

丰隆研究认为，双威脱售资產给双威產业信托是符合逻辑之举，以释放双方的投资价值。这將使双威的净负债从0.31倍减少至0.29倍。

丰隆双威財测保持不变，预测该公司2014年净利为5亿2千300万令吉、2015年则为5亿3千600万令吉。


或注入更多资產至產託

丰隆不排除双威日后向双威產业信托注入更多资產，特別是该公司为双威產业信托的主要赞助公司。目前双威尚持有多项產业资產，如莫纳斯大学、双威大学、双威基莎、双威水上乐园，以及打捫迷失乐园等。

达证券指出，若以按年计，双威產业信托收购资產每年租金回酬率为6.3%，收购成本合理，比该公司2014年整体资產回酬率5.81%高。假设该公司负债比为50%，预料该公司仍有约9亿令吉的借贷空间，以收购其他新资產。

双威產业信托收购双威的两项资產，肯纳格將2015年及2016年核心净利微增0.2%至 0.8%，分別至2亿4千700万令吉、及2亿8千200万令吉；预料该公司2015/2016年的每股股息，也將增加0.2%至0.8%，至8.9仙及 10.2仙，或是周息率为5.9%及6.8%。

丰隆对收购资產计划持中和至略正面评级，主要是檳城乔治市双威酒店截至2014年9月杪財政年的营运盈利为330万令吉、及双威大厦则为300万令吉，佔2016年財政年全年净產业收入预测的1.0%及0.8%。

联昌研究正面看待有关资產收购计划，因將推动双威產业信托的收入，惟影响却不会显著，收购行动也符合该公司每年收购1资產的计划。

安联星展研究估计，收购对2016年及2017年净利及每单位股息仅微增1%，维持財测不变。

 

（星洲日报／財经‧报道：李文龙）

  

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